論評

私たちが今目にしている金と銀の動きは、1970年代後半以来見られなかったものだ。これは、実績ある本物の金属を信じて保有してきた投資家や保有者にとって、まさに驚異的な出来事だ。実物への信頼を保ち続けてきた人々は、いま報われている。それ以外の人々にとっては、これから起こり得る事態を示す不気味な兆候となっている。

何千年もの間、金と銀は人類が最も価値を置いてきた物質である。だからこそ、これらは貨幣、つまり他の商品を購入するために獲得する財となった。貨幣とは、ほかの財を購入するために人々が取得する財であり、それが貨幣となるのは、市場がその財を選択するからである。すなわち、それは最も市場性の高い商品なのだ。

金と銀は、品質が均一で、重量あたりの価値が高く、耐久性があり、分割しやすいため、近代以降の多くの国家で自然に貨幣として採用された歴史を持つ。

筆者は最近、銀で作られたアメリカの旧25セント硬貨と10セント硬貨を入手した。通貨は価値を下げた一方で、銀そのものの価値は上がり続けてきたため、価格は定価をはるかに上回っている。これらの硬貨は、健全な通貨とは何かを思い出させてくれるので、所有していて本当に素晴らしいものだ。また、経済的、財政的な自立の象徴でもある。

不換紙幣の時代が始まってからすでに半世紀が経過した。アメリカは、実体的裏付けを持たない通貨制度という壮大な実験を続けてきた。そして、ケインズが「野蛮な遺物」と呼んだ金に背を向けてしまったのだ。

不換紙幣が導入された初期、主流の経済学者たちは、金と銀の価値は産業用途に見合った水準まで下落すると予測した。それらはもはや「お金」ではなくなるため、特別な価値（プレミアム）は消えてしまう。これから主導権を握るのは、過去の遺物（金）ではなく知識人たちなのだ。

しかし正反対の現象が起きた。1970年代を通して金も銀も急騰したのである。それは〈現実のもの〉への圧倒的な信任表明であり、「より良いシステム」を約束していた新たなエリートたちに対する痛烈な侮辱となった。彼らは深く恥をかかされた。

そして今、私たちは再び同じパターンが始まったように見える。両方とも上昇が止まらない。

これは単なる価格変動ではなく、通貨の本質を問う歴史的兆候である。

世界全体を見渡すと、今起きている現象は「実物への逃避」としか言いようがない。中央銀行、大口投資家、高レバレッジをかけるブローカー、巨大機関、一般消費者に至るまで、誰もが可能な限り多くの金と銀を買い集めている。

調整が入る可能性はあるだろうか。そうかもしれない。しかし、この動きは極めて憂慮すべき兆候である。これは、私たちの不換紙幣体制への信頼が揺らいでいることを示している。

現在のデータは、この懸念材料が現実味を帯びていることを裏付けている。トランプ氏が大統領に就任した直後、インフレ率は急激に低下し、ほぼ消失した。それは明確な理由もなく起きた。おそらく企業が、これから莫大な利益が見込めるのだから、卸売価格の上昇分は自分たちで吸収できると楽観視した結果を反映していたのかもしれない。

トランプ政権下では、移民政策、通商政策、官僚機構の縮小、DEI（多様性・公平性・包括性）政策の中止、言論の自由の回復、公衆衛生の透明性など多くの領域で劇的な変化が起きている。しかし、他の分野ではそれほど大きな変化は見られない。政府支出はいまだ制御不能のままであり、連邦準備制度（FRB）は再び量的緩和を加速させている。さらにトランプ政権は利下げを推進している。

その一方で、インフレは低下しておらず、上昇に転じている。

これは良い兆候ではない。むしろトランプ政権にとって不吉な兆候である。

2025年1月以降に起こったすべての良いことを帳消しにできる力がこの世に存在するとすれば、それはインフレだ。もし人々が請求書さえ支払えなくなれば、政治はすべて茶番と化す。正しいか間違っているかは別として、人々はトランプを非難するだろう。これは彼の政権下で起こっている事態なのだ。

政府がインフレの深刻さに気づくのは、いつも手遅れになってからだというのは、歴史が何度も証明してきた。1920年のドイツ帝国中央銀行（ヴァイマル共和国）は、自らの通貨が3年後に完全崩壊するとは夢にも思っていなかった。それは、どこの国でも、中央銀行家というものは、常に「自分たちは状況をコントロールできている」と確信してしまう傾向があるからだ。

彼らは確かに事態を掌握しているように見えるが、いつまでそうであるかはわからない。これが懸念点だ。FRBは今、トランプ政権に逆らい、高金利を維持し、金融引き締めを続ける必要がある。実際には景気後退を招く可能性もあるが、規制緩和と税負担の軽減によって緩和できる。

しかし、簡単には対処できないのがインフレの第二波だ。現在の貴金属価格の高騰はまさにそれを示唆している兆候だ。これは、トランプ政権が財政・金融情勢をコントロールできているという市場の確信が薄れているという重大なシグナルだ。実際、制御できていない。債務問題は改善するどころか悪化している。DOGE（政府効率化省）どんな対策を講じようと、官僚機構や機関コストをどれだけ削減しようと、赤字は止まる気配がない。

金と銀の高騰の根本的な理由はここにある。それは、将来起こり得る危機に備える「安全資産への逃避」である。ただし、問題はそれだけではない。地方銀行の危機が再び浮上している。商業用不動産には、いまだ解決されていない問題が残っている。不換紙幣を基盤とする金融システムが、実際どれほど堅固なのか、それとも脆弱なのか、はっきりとわかっている者は誰もいない。

深刻な金融危機は、すでに目の前に迫っている可能性がある。住宅市場は制御不能に陥り、金融市場はAI関連銘柄をめぐって完全に熱狂している。あらゆるセクターで過去に例のないレバレッジがかけられている。その根底には、不換紙幣の世界は持続可能であり、実現可能だという前提がある。しかし、本当にそうなのか？多くの人々が疑い始めている。

現物の金や銀を手にすれば、その存在感を肌で感じ、その本当の価値が理解できる。本物の価値だ。許可もいらない。政府もいらない。権威もいらない。仲介者もいらない。確実な価値、それだけだ。それは独立と自由を体現している。

私たちが生きるこの時代は、ほぼあらゆるものへの信頼が失われていることを忘れてはならない。この傾向が金融仲介機関にも及ぶのは当然のことだ。純資産の100％を貴金属に投資する者などいない。投資とは、あらゆる方向からリスクをヘッジし、多様なシナリオを想定することなのだ。

どうやら富裕層の間で検討されているシナリオの一つが、完全な金融・通貨崩壊の可能性だ。トランプ政権はこの事態と、それが示す兆候に細心の注意を払う必要がある。この問題を解決する方法は存在するが、非常に困難な決断が求められるだろう。

市場は決して完全な真実を語らないが、注視に値するメッセージを発している。金と銀はとっくに消え去っているはずだったが、現実はそうではない。再び、しかも猛烈な勢いで上昇しているのだ。